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Sep 12, 2023

Vital Energy-Aktie: Senkung der Gewinnschwelle weiter (NYSE:VTLE)

bjdlzx Vital Energy, Inc. (NYSE:VTLE) verfügte über Altflächen in einem Gebiet mit einem

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Vital Energy, Inc. (NYSE:VTLE) verfügte über alte Anbauflächen in einem Gebiet mit einem ziemlich hohen Break-Even, da nicht genügend Öl aus den Bohrlöchern gefördert wurde und die Produktion mit der Zeit immer gashaltiger wurde. Das neue Management bewegt sich weiterhin nach Westen, wenn es mehr Anbauflächen erwirbt, um einen größeren Ölanteil an der Produktion zu erzielen und die Gewinnschwelle des Unternehmens zu senken. Dies wird den freien Cashflow erhöhen, selbst wenn die Rohstoffpreise in Zukunft etwas niedriger sein sollten als in der Vergangenheit.

In ähnlicher Weise nutzt das Management Aktien, um die Schuldenquote niedrig zu halten und stellt gleichzeitig sicher, dass jede Transaktion für die derzeitigen Aktionäre sofort einen Gewinn bringt. Dadurch wird das Risiko einer hohen Hebelwirkung verringert. Unterdessen ist der Erwerb von Flächen im „Hinterhof des Unternehmens“ ein Erwerb von Flächen, mit denen das Unternehmen vertraut ist. Neue Positionen können eine gewisse Entfernung vom aktuellen Betrieb haben. Die Entfernung ist jedoch nicht so groß, dass das Management mit den Eigenschaften der Anbaufläche nicht vertraut wäre.

Das Ergebnis dieser sorgfältigen Strategie ist die Möglichkeit, Bohrlöcher mit einem höheren Ölanteil an der Produktion zu bohren, als dies bei etablierter Produktion der Fall ist, sodass der Ölanteil weiter steigt. Mit der Zeit wird dieser steigende Ölanteil an der Produktion auch den freien Cashflow erhöhen, selbst wenn das Management keine weiteren wertsteigernden Geschäfte abschließt. Aktionäre werden in Zukunft von einem höheren freien Cashflow profitieren, da die Renditen für die Aktionäre stetig steigen.

Da es nicht annähernd so viele ölreiche Anbauflächen gibt wie die alten Anbauflächen, ist jede Beeinträchtigung durch benachbarte Betriebe erheblich. Dies wird wahrscheinlich zu guten und schlechten Quartalen hinsichtlich der erwarteten Produktion führen. Das erste Quartal verzeichnete weniger Störungen als erwartet und übertraf daher die Erwartungen.

Zusammenfassung der Vital Energy-Produktion für das erste Quartal 2023 (Vital Energy erstes Quartal 2023, aktualisierte Pressemitteilung vom 10. April 2023)

Das Management hat eine kleine Akquisition abgeschlossen, die ebenfalls zur Produktionssteigerung führen wird. Anleger können jedoch davon ausgehen, dass die Beeinträchtigung durch benachbarte Betriebe je nach Rohstoffpreis variieren wird. Daher wird die neueste Aktualisierung voraussichtlich im Laufe des Geschäftsjahres überarbeitet.

Das Management kündigte außerdem eine Akquisition im Delaware Basin an, um den Übergang zu mehr Ölproduktion zu beschleunigen und gleichzeitig die zukünftige Abhängigkeit von den Ergebnissen von Howard County zu verringern.

Noch wichtiger ist, dass der Rückgang der Rohstoffpreise offenbar die Erwartungen der Verkäufer gemindert hat, dass mehr Ölanbauflächen erworben werden können. Dies wird den Übergang zu einem höheren Niveau des freien Cashflows beschleunigen.

Die Fläche, die sich am schnellsten amortisiert, ist auch die Fläche mit dem höchsten Ölanteil an der Produktion. Das ist die Fläche von Howard County.

Vital Energy Zusammenfassung der Bohrlochproduktionsmerkmale von Howard County (Vital Energy viertes Quartal 2022, Folien zur Telefonkonferenz zu den Ergebnissen)

Jede Bohrung, die so viel Öl wie oben gezeigt produziert, wird sich im aktuellen Umfeld wahrscheinlich in etwa einem Jahr amortisieren. Die Rohstoffpreise könnten gegenüber dem aktuellen Niveau erheblich sinken und diese Bohrungen würden sich immer noch in weniger als zwei Jahren amortisieren (die die Industrie als Standard bei der Bohrentscheidung heranzieht).

Die Ölproduktion aus diesen Bohrlöchern gleicht den Rückgang der Ölproduktion aus den Altflächen aus. Da sich diese Bohrlöcher schneller amortisieren, steigt der freie Cashflow des Unternehmens mit jedem gebohrten Bohrloch (es sei denn, es kommt zu einer Enttäuschung).

Dieser steigende freie Cashflow dürfte in Zukunft zu weiteren Bonitätseinstufungen führen, da das Management die langfristige Strategie fortsetzt, den Anteil des geförderten Öls (und damit auch die Unternehmensrentabilität) zu erhöhen. Diese Strategie sollte Befürchtungen entgegenwirken, dass der freie Cashflow mit fallenden Ölpreisen verschwinden wird.

Die jüngste Übernahme von Driftwood beschleunigt den Übergang zu mehr freiem Cashflow im absoluten Sinne, da der Prozentsatz des geförderten Öls höher ist als der Unternehmensdurchschnitt. Dieses Management hat die Notwendigkeit einer Free-Cashflow-Strategie betont, um den neuesten Marktanforderungen gerecht zu werden. Anstatt nur darauf zu warten, dass genügend Bohrlöcher das gewünschte Maß an freiem Cashflow erzeugen, verstärkt dieses Management den Übergang zum freien Cashflow durch wertsteigernde Akquisitionen.

Vergleich der Leistungsmerkmale von Treibholz bei Vital Energy mit den Leistungsmerkmalen anderer Akquisitionen (Vital Energy, viertes Quartal 2022, Folien zur Telefonkonferenz zu den Ergebnissen)

Das Management verglich die zuvor vom Verkäufer gebohrten Bohrlöcher mit den Bohrlöchern auf der rentableren Fläche (die alle zuvor erworben wurden). Beachten Sie, dass diese Fläche im Vergleich zu den anderen erworbenen Flächen sehr gut um Kapital konkurrieren wird. Es ist auch möglich, dass das Management einige Dinge weiß, die die Leistung dieser Bohrlöcher in Zukunft steigern könnten.

Zusätzliche Übernahme von Vital Energy (Präsentation zur Übernahme von Vital Energy im Delaware Basin)

Das Unternehmen nutzte den jüngsten Rückgang der Rohstoffpreise, um einen weiteren Deal abzuschließen. Wie die vorherigen weist diese Fläche einen höheren Ölproduktionsanteil auf. Dieser Deal eröffnet noch einen weiteren Bereich, um unterdurchschnittliche Bestände zu etwas zusammenzufassen, das marktfähiger und profitabler ist. Genauer gesagt musste das Management eine Diversifizierung vornehmen, weg vom sehr geschäftigen Howard County. Diese Fläche macht das. Beachten Sie auch, dass es besser abschneidet als Central Howard County. Das bedeutet, dass diese Fläche sofort um Kapital konkurrieren wird.

Diese Akquisitionen ermöglichen ein Produktionswachstum, während das Management behauptet, die Produktion nicht zu steigern. Diese Anbaufläche ermöglicht jedoch auch eine Rentabilitätssteigerung durch Erhöhung des Ölanteils an der Produktion. Dies gibt den Aktionären eine weitere Möglichkeit, zu gewinnen.

Eines der Dinge am unkonventionellen und sogar am konventionellen Geschäft ist, dass sich die Technologie derzeit so schnell weiterentwickelt, dass viele dieser Akquisitionen innerhalb weniger Jahre nach dem Kauf zu Schnäppchen werden.

Langzeitleser werden sich erinnern, dass die meisten von uns Diagramme zeigten, die selten zeigten, dass die Ölproduktion im ersten Jahr 100.000 Barrel Öl erreichte (ganz zu schweigen von noch mehr Erdgas und Flüssigkeiten). Jetzt wird die Produktion „überall“ überschritten.

Die Herausforderung besteht nun darin, im ersten Jahr 200.000 Barrel Öl zu produzieren. Mit fortschreitender Technologie wird dies höchstwahrscheinlich in immer mehr Einzugsgebieten üblich sein. Es deutet auch darauf hin, dass die Branchenkosten im Laufe der Zeit kontinuierlich sinken. Wenn die Kosten wie in den letzten Jahren weiter sinken (selbst unter Berücksichtigung der jüngsten Inflation der Servicekosten), werden wir in Zukunft wahrscheinlich eine Phase günstiger Öl- und Erdgaspreise erleben.

Der jüngste Rückgang der Rohstoffpreise kam diesem Unternehmen in mindestens zweierlei Hinsicht zugute. Erstens war die Beeinträchtigung der Unternehmensproduktion durch die Nachbarschaft von Howard County geringer als erwartet (wahrscheinlich aufgrund der geringeren Industrieaktivität). Zweitens konnte das Management wertsteigernde Akquisitionen tätigen.

Auch wenn die aktuellen Akquisitionen die Verschuldungsquote nicht verbessert haben, dürfte jede gebohrte Bohrung einen höheren Ölanteil aufweisen als der aktuelle Produktmix des Unternehmens. Das bedeutet, dass zukünftige Bohrungen wahrscheinlich den freien Cashflow erhöhen werden. Daher wird das Management den freien Cashflow mit jeder Bohrung, die auf einem der kürzlich erworbenen Gebiete gebohrt wird, weiter steigern.

Während Akquisitionen den Übergang zu mehr freiem Cashflow beschleunigen können, scheint das Management das Unternehmen in der Lage zu sein, den freien Cashflow zu steigern, ohne dass in Zukunft Akquisitionen erforderlich sind. Der Markt wird bei unterschiedlichen Rohstoffpreisen mehr Cashflow sehen. Dies sollte in Zukunft zu einer Erhöhung des Schuldenratings und einer niedrigeren Gewinnschwelle der Unternehmen führen.

Die jüngste Akquisition zeigt, dass Howard County nicht der einzige Ort ist, an dem das Management ölreiche Produktionen erwerben kann. Dies sollte einige Befürchtungen des Marktes zerstreuen, dass das Unternehmen in der Zukunft nur relativ wenige Ölvorkommen für Bohrungen hat. Das Management beweist, dass es eine Reihe geografischer Gebiete gibt, in die das Unternehmen expandieren kann, ohne sich sehr weit von den alten Anbaugebieten zu entfernen.

Die letzte Überlegung ist, dass dieses Management häufig kleine, unterdurchschnittliche Flächen erwirbt und diese kleinen Positionen dann in einen größeren, wertvolleren Besitz aufteilt. Das Management wird weiterhin kleine Flächenanteile verkaufen oder diese Anteile gegen „Bolt-on“-Anbauflächen eintauschen. Diese Maßnahmen steigern ebenfalls den Unternehmenswert.

Das derzeitige Management von Vital Energy, Inc. besteht seit weniger als fünf Jahren. Dennoch war der Übergang zum vom Markt geforderten freien Cashflow in diesem Zeitraum erheblich. Dieses Management wird das Unternehmen wahrscheinlich auch in Zukunft weiter auf eine höhere Rentabilität ausrichten. Die Aktie von Vital Energy, Inc. ist daher ein starker Kauf für diejenigen, die bereit sind, auf die anhaltende Outperformance dieses Managements zu wetten.

Ich analysiere Öl- und Gasunternehmen wie Vital Energy und verwandte Unternehmen in meinem Dienst Oil & Gas Value Research, wo ich nach unterbewerteten Namen im Öl- und Gasbereich suche. Ich erläutere alles, was Sie über diese Unternehmen wissen müssen – die Bilanz, die Wettbewerbsposition und die Entwicklungsaussichten. Dieser Artikel ist ein Beispiel dafür, was ich tue. Aber die Mitglieder von Oil & Gas Value Research erhalten es zuerst und erhalten Analysen zu einigen Unternehmen, die nicht auf der kostenlosen Website veröffentlicht werden. Interessiert? Melden Sie sich hier für eine kostenlose zweiwöchige Testversion an.

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Schreiben Sie gelegentlich Artikel für Rida Morwas High Dividend Opportunities https://seekingalpha.com/author/rida-morwa/research

Schreiben Sie gelegentlich Artikel über Tag Oil für den Panick High Yield Report

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Offenlegung des Analysten: Ich/wir haben eine vorteilhafte Long-Position in den Aktien von VTLE, entweder durch Aktienbesitz, Optionen oder andere Derivate. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden. Haftungsausschluss: Ich bin kein Anlageberater und dieser Artikel stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Aktien dar. Anlegern wird empfohlen, alle Unternehmensdokumente und Pressemitteilungen zu prüfen, um festzustellen, ob das Unternehmen ihren eigenen Anlagequalifikationen entspricht.

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